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UBS estime que le NZD/USD est fragilisé par les vents contraires de l’économie

UBS a fait preuve de prudence à l’égard du dollar néo-zélandais (NZD), évoquant des perspectives économiques difficiles et un risque de sous-performance par rapport aux autres grandes monnaies.

La paire NZD/USD s’est récemment négociée dans une fourchette de 0,59 à 0,62, les taux d’intérêt relativement élevés de la Nouvelle-Zélande offrant un certain soutien malgré l’affaiblissement de l’économie nationale.

L’inflation en Nouvelle-Zélande reste élevée, influencée par des facteurs tels que la hausse du chômage, la baisse de la confiance des entreprises et les pressions constantes sur le coût de la vie qui ont un impact sur les dépenses discrétionnaires.

Toutefois, un léger redressement des prix des produits laitiers pourrait entraîner une hausse des prévisions de l’industrie pour les années 2024-2025.

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a maintenu une position hawkish lors de sa dernière réunion, surprenant les marchés en envisageant une hausse des taux. La banque centrale a également ajusté son taux officiel d’escompte (OCR), laissant entrevoir une plus grande probabilité d’un nouveau resserrement monétaire.

Néanmoins, le gouverneur de la RBNZ, Adrian Orr, dans une interview récente, a minimisé les chances d’une nouvelle hausse des taux tant que les attentes en matière d’inflation resteront ancrées. Les prévisions à court terme de l’indice des prix à la consommation (IPC) ont été revues à la hausse, et le retour anticipé à la fourchette d’inflation cible de 1 à 3 % en glissement annuel a été reporté au quatrième trimestre 2024, avec une projection de 2,9 % en glissement annuel.

Les projections de croissance économique pour 2024 ont été ramenées à 0,4 % en glissement annuel, contre 0,9 % précédemment, l’estimation d’UBS étant encore plus basse, à 0,3 %. Les prévisions pour 2025 ont également été ramenées de 2,5 % à 1,8 % en glissement annuel.

L’annonce du budget 2024 par le gouvernement néo-zélandais a souligné les défis à venir, avec des prévisions de croissance plus faibles et des réductions d’impôts conduisant à un déficit anticipé de 13,4 milliards de NZD pour l’année fiscale 2025, représentant 3,1 % du PIB, contre une prévision précédente de 6,1 milliards de NZD de déficit.

UBS prévoit des émissions supplémentaires d’obligations d’État, ce qui pourrait faire grimper les rendements au-delà de leur prévision actuelle de 4 % sur 10 ans. En ce qui concerne les taux d’intérêt, UBS prévoit une réduction de 25 points de base en novembre et de 50 points de base en février 2025, avec un taux terminal projeté de 3,25 % au quatrième trimestre 2025, contre 5,5 % actuellement.

Du point de vue des investissements, UBS prévoit que le dollar néo-zélandais restera à la traîne de la plupart des devises du G10 au cours des 12 prochains mois. Elle prévoit également une hausse de la paire AUD/NZD à environ 1,15 au cours de la même période, suggérant une position longue si la paire tombe à environ 1,08 ou plus bas.

Alors que les indicateurs techniques montrent que le NZD est à la limite supérieure de sa fourchette de l’indice de force relative (RSI) et que la dynamique a été positive, elle semble s’affaiblir. Les principaux risques qui pèsent sur les perspectives de la paire NZD/USD sont la possibilité d’un mouvement hawkish de la part de la Réserve fédérale américaine, les tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine et un relèvement inattendu des taux par la RBNZ.

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