La RBNZ devrait maintenir ses taux et se concentrer sur les perspectives économiques
La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) devrait maintenir le taux de change officiel (OCR) à 5,50 % lors de sa réunion du 22 mai, ont déclaré aujourd’hui les analystes d’ING.
Les acteurs du marché seront très attentifs aux nouvelles projections économiques de la Banque et à tout changement dans ses déclarations prospectives. Contrairement à ses homologues, la RBNZ procède à des annonces moins fréquentes et s’appuie sur les données trimestrielles relatives à l’inflation et à l’emploi, ce qui peut entraîner des changements rapides dans l’orientation de sa politique.
L’inflation en Nouvelle-Zélande est restée élevée, l’inflation des biens non échangeables, particulièrement préoccupante, s’est élevée à 5,8 % au premier trimestre, dépassant les prévisions de la RBNZ de 5,3 %. Le taux d’inflation global était de 4,0 %, légèrement supérieur à la prévision de la Banque, qui était de 3,8 %.
Bien que le ralentissement du marché de l’emploi suggère une baisse potentielle de l’inflation globale à environ 3,6 % en glissement annuel pour le deuxième trimestre, la RBNZ devrait surveiller de près l’inflation non commerciale, pour laquelle les risques pourraient encore être orientés à la hausse.
Les indicateurs économiques présentent un tableau contrasté, avec un affaiblissement de la croissance et de l’emploi. Le taux de chômage a atteint 4,3 % au premier trimestre, la croissance des salaires s’est ralentie et le pays a été confronté à une récession, le PIB se contractant de 0,1 % en glissement trimestriel.
Malgré ces signes de ralentissement de l’économie, le fait que la RBNZ se concentre exclusivement sur l’inflation depuis le changement de son mandat en décembre signifie que ces facteurs pourraient ne pas influencer directement ses décisions politiques immédiates.
Il est probable que la RBNZ maintienne une position hawkish en mai, en gardant son profil de projection de taux largement intact. Cela signifierait qu’il n’y aurait pas de réduction des taux et qu’il y aurait une faible possibilité d’une nouvelle augmentation des taux en 2024, suivie d’un assouplissement d’environ 75 points de base en 2025.
La Banque devrait réitérer la nécessité de maintenir les taux d’intérêt à un niveau restrictif pendant une période prolongée afin de ramener l’inflation annuelle des prix à la consommation dans la fourchette cible de 1 à 3 %.
Bien que la RBNZ soit optimiste quant au retour de l’inflation dans la fourchette cible d’ici la fin de l’année, la probabilité d’une réduction des taux avant le quatrième trimestre est considérée comme faible, compte tenu du retard dans les données et des risques persistants d’une inflation non négociable.
Néanmoins, si la Réserve fédérale procède à un assouplissement de 75 points de base comme prévu, la RBNZ pourrait envisager une ou deux baisses de taux au quatrième trimestre 2024.
Le dollar néo-zélandais (NZD), qui a bondi de 3,7 % depuis le début du mois de mai, a été la devise la plus performante, porté par la baisse des rendements américains, l’amélioration du sentiment de risque et une politique monétaire nationale qui continue d’offrir un portage attractif.
Bien que la décision de la RBNZ en mai n’ait pas d’impact significatif sur le marché, une réaffirmation de sa position hawkish pourrait conduire à un recalibrage des attentes en matière de taux domestiques et renforcer la position du dollar néo-zélandais.
Toutefois, la trajectoire du NZD restera probablement étroitement liée à la politique de la Réserve fédérale et aux données économiques néo-zélandaises à venir, avec des rapports critiques attendus le 16 juillet (IPC) et le 6 août (rapport sur l’emploi), et une autre réunion de la RBNZ prévue pour le 10 juillet.
